Mitarbeiter Aktienoptionen Hedging Strategien

Hedging mit Puts And Calls. In Zeiten der Ungewissheit und Volatilität auf dem Markt, einige Anleger wenden sich auf Hedging mit Puts und Anrufe versus Lager, um das Risiko zu reduzieren Hedging ist sogar durch Hedge-Fonds-Investmentfonds, Maklerfirmen und einige Investitionsberater gefördert Für eine Grundierung auf Optionen, beziehen sich auf unsere Option Grundlagen Tutorial. Hedging mit Puts und Anrufe können auch gegen Mitarbeiter Aktienoptionen und beschränkte Bestände, die als Ersatz für Barausgleich gewährt werden kann getan werden. Der Fall für die Absicherung im Vergleich zu Mitarbeiter Aktienoptionen tendenziell stärker als die Fall für die Absicherung gegen Lager Zum Beispiel können die meisten Aktien sofort ohne irgendwelche Strafen verkauft werden, außer Kapitalertragsteuer, wenn überhaupt, während Mitarbeiteraktienoptionen niemals verkauft werden können, aber ausgeübt werden müssen und dann die Aktie verkauft wird. Die Strafe hier ist die Verfall von irgendwelchen Verbleibende Zeitprämie und eine vorzeitige Entschädigung Einkommensteuer. Jedoch ist ein höheres Maß an Fachwissen erforderlich, um effizient abzusichern die Mitarbeiter Aktienoptionen, da der Mangel an standardisierten Ausübungspreisen und Ablaufdaten Steuerliche Erwägungen und andere Fragen. So, als praktische Angelegenheit, Wie würde ein Experte ein Portfolio von Aktien oder Mitarbeiteraktienoptionen effizient absichern. Unterstand die Risiken und Prämien Der erste Schritt ist, die Risiken zu verstehen, die das Portfolio von Aktien - oder Mitarbeiteraktienoptionen halten, die Sie Optionen haben, ob Exchange-gehandelte Anrufe und Puts oder Mitarbeiter-Aktienoptionen, sind sicherlich riskanter zu besitzen als Lager Es gibt eine größere Chance, schnell zu verlieren Ihre Investitionen in Optionen im Vergleich zu Aktien, und das Risiko steigt, wie die Option nähert sich dem Verfall oder bewegt sich weiter aus dem Geld OTM Erfahren Sie mehr über Risiken bei der Verringerung des Risikos mit Optionen. Next, da Ihr besseres Verständnis jetzt von den Risiken mit dem Halten der Positionen, die Sie haben, bestimmen, wie viel Risiko Sie reduzieren möchten Sie können erkennen, dass Sie zu konzentriert sind in einem Bestand und wollen, dass zu reduzieren Riskieren und vermeiden, eine Kapitalertragsteuer zu zahlen oder die Kosten einer vorzeitigen Ausübung der Mitarbeiteraktienoptionen zu zahlen. Stellen Sie sicher, dass Sie verstehen, was steuerliche Regeln für die Absicherung gelten, so dass Sie nach dem Ereignis nicht überrascht sind. Diese Steuerregeln sind ein bisschen kompliziert, aber manchmal Bieten attraktive Ergebnisse, wenn es richtig verwaltet Es gibt spezielle Steuerregeln, die für die Absicherung von Mitarbeiter-Aktienoptionen gelten, und diese unterscheiden sich von denen, die für Hedge-Aktien gelten. Der Prozess der Trading Achten Sie darauf, dass Sie die Mechanismen der Ausführung der notwendigen ersten Trades verstehen Wie sollte Sie betreten die Trades Sollten Sie Marktaufträge oder Limit Orders oder geben Sie Limit Orders an den Aktienkurs gebunden. Meiner Ansicht nach sollten Sie niemals Marktaufträge beim Handel setzen oder rufen Limit Bestellungen an den Aktienkurs gebunden sind die besten Art. Next, Sie sollten die Transaktionskosten verstehen und das bedeutet nicht nur die Provisionen Die Ausbreitung zwischen dem Angebot und der Frage und dem vergangenen Volumen und offenen Interessen sollte berücksichtigt werden, bevor Sie Trades eintragen. Sie wollen keine Hecken geben, wo es wenig oder keine Liquidität gibt, wenn Sie Wollen Sie raus. Sie müssen auch verstehen, die Margin-Anforderungen mit den verschiedenen Transaktionen verbunden und wie diese Anforderungen ändern könnte Natürlich, beim Verkauf von Anrufen eins zu eins gegen jede 100 Aktien, die Sie besitzen, ist es einfach, die Margin-Anforderung zu bestimmen, um die Verkauf, dh es gibt keine Marge, wenn die Aktie in Ihrem Konto bleibt, auch wenn Sie den Erlös aus dem Verkauf der Anrufe zurückziehen Verkaufen mehr als eins zu eins gegen die Aktie wird ein wenig komplizierter, aber kann ganz einfach behandelt werden Hedging versus Mitarbeiter Aktienoptionen werden In der Tat erfordern Margin, wenn Sie keine Firma stock. Once Sie re In Next Sie sollten die erforderliche Zeit, um die Positionen zu überwachen, wie die Aktie bewegt sich um und Prämien erodieren und Volatilitäten und Zinssätze ändern Sie können von Zeit zu Zeit, um Anpassungen durch Ersetzen eine Reihe von Wertpapieren, die Sie verwenden, um Ihr Portfolio mit einem anderen Satz von Wertpapieren zu sichern. Dann gibt es die Entscheidungen darüber, ob Sie kaufen sollten, verkaufen Anrufe oder eine Kombination aus den beiden. Finally, entscheiden, welche Anrufe sind die besten zu Verkaufen oder welche Sätze sind die besten zu kaufen Für weitere Informationen über langfristige Optionen, siehe Long-Term Equity Anticipation Securities, wenn die LEAP. When zu kaufen und zu verkaufen Eine der wichtigsten Entscheidungen zu treffen ist, wenn Sie verkaufen sollten Anrufe und Kauf Puts Ist die beste Zeit, um zu verkaufen, kurz vor Gewinn Ankündigungen, wenn die Prämien gepumpt werden oder ist die Woche nach dem Ergebnis angekündigt werden die beste Zeit, um Puts zu kaufen Und sollten Sie die impliziten Volatilitäten der Optionen in der Hoffnung zu verkaufen Überteuert Anrufe und kaufen underpriced puts Oft, vor kurzem gepumpt bis Volatilitäten implizieren, dass etwas in den Werken sein kann und einige Leute handeln auf Insider-Informationen Vielleicht nicht hedging alle Positionen auf einmal ist die umsichtigere Ansatz. Wollen Sie Anrufe an den Tag verkaufen Den Führungskräften wurden große Mengen von Optionen gewährt oder verkaufen sie zwei oder drei Wochen später Wissen Sie, wie zu identifizieren, was die Führer Insider sind mit den Wertpapieren der potenziellen abgesicherten Sicherheit Es gibt Hinweise darauf, dass, wenn Mitarbeiter Aktienoptionen und beschränkte Bestände gewährt werden Führungskräfte, gibt es eine viel bessere Chance der Aktie wird zunehmen, anstatt im folgenden Monat fallen. Die Bottom Line Hedging hat definitiv seine Vorzüge, aber es muss gut durchdacht und es ist wahrscheinlich am besten, um Rat von jemandem erfahren in diesem Üben Sie, bevor Sie es auf eigene Faust ausführen Für verwandte Lesung auf Hedging, werfen Sie einen Blick auf Ein Anfänger s Guide to Hedging und praktische und erschwingliche Hedging-Strategien. Der Zinssatz, bei dem ein Depot-Institution leiht Gelder in der Federal Reserve gepflegt, um eine andere Depot Institution. 1 Eine statistische Maßnahme für die Streuung der Renditen für einen bestimmten Wertpapier oder Marktindex Die Volatilität kann entweder gemessen werden. Handeln Sie den US-Kongress, der 1933 als Bankgesetz verabschiedet wurde und die Geschäftsbanken daran hinderte, an der Investition teilzunehmen Job außerhalb der landwirtschaftlichen Betriebe, der privaten Haushalte und des gemeinnützigen Sektors Das US-Büro der Arbeit. Die Währungsabkürzung oder das Währungssymbol für die indische Rupie INR, die Währung von Indien Die Rupie besteht aus 1.Angebot auf einem Bankrott-Vermögensgegenstand Von einem interessierten Käufer, der von der Bankrott Firma gewählt wird aus einem Pool von Bietern. Employee Stock Optionen ESO. By John Summa CTA, PhD, Gründer von und Mitarbeiter Aktienoptionen oder ESOs, stellen eine Form der Eigenkapitalvergütung von Unternehmen an ihre Mitarbeiter und Führungskräfte gewährt Sie geben dem Inhaber das Recht, die Aktien des Unternehmens zu einem bestimmten Preis für eine begrenzte Zeitdauer in Mengen zu erwerben, die in den Optionsvereinbarungen dargelegt sind. ESOs stellen die häufigste Form der Eigenkapitalvergütung dar. In diesem Tutorial ist der Mitarbeiter oder Stipendiat auch bekannt als Der optionee, lernt die Grundlagen der ESO-Bewertung, wie sie sich von ihren Brüdern in der börsennotierten gehandelten Optionsfamilie unterscheiden und welche Risiken und Belohnungen mit dem Halten dieser während ihrer begrenzten Lebensdauer verbunden sind. Darüber hinaus besteht das Risiko, ESOs zu halten, wenn sie hereinkommen Das Geld gegen die frühe oder vorzeitige Übung wird untersucht. In Kapitel 2 beschreiben wir ESOs auf einer sehr grundlegenden Ebene Wenn ein Unternehmen entscheidet, dass es seine Mitarbeiterinteressen mit den Zielen des Managements ausrichten möchte, ist eine Möglichkeit, dies zu tun Ausgleichsentschädigung in Form von Eigenkapital im Unternehmen Es ist auch eine Möglichkeit, die Entschädigung zu verzögern Restricted Stock Grants, Incentive-Aktienoptionen und ESOs sind alle Formen Equity-Entschädigung kann während beschränkte Aktien - und Anreizaktienoptionen wichtige Bereiche der Eigenkapitalvergütung sind Nicht hier zu erforschen Stattdessen liegt der Schwerpunkt auf nicht qualifizierten ESOs. Wir beginnen mit einer detaillierten Beschreibung der wichtigsten Begriffe und Konzepte, die mit ESOs aus der Perspektive der Mitarbeiter und ihrem Selbstinteresse verbunden sind. Auslaufzeiten und voraussichtliche Zeit bis zum Auslaufen, Volatilität Preisgestaltung, Streik oder Ausübungspreise, und viele andere nützliche und notwendige Konzepte werden erklärt Diese sind wichtige Bausteine ​​des Verständnisses ESOs eine wichtige Grundlage für die fundierte Entscheidungen über die Verwaltung Ihrer Eigenkapitalvergütung. SOs werden den Mitarbeitern als Form der Entschädigung gewährt, Wie oben erwähnt, aber diese Optionen haben keinen marktfähigen Wert, da sie nicht auf einem Sekundärmarkt handeln und im Allgemeinen nicht übertragbar sind. Dies ist ein wichtiger Unterschied, der in Kapitel 3, der die grundlegenden Optionen-Terminologie umfasst, detaillierter erörtert wird Konzepte unter Berücksichtigung anderer Ähnlichkeiten und Unterschiede zwischen den gehandelten börsennotierten und nicht gehandelten ESO-Verträgen. Ein wichtiges Merkmal der ESOs ist ihr theoretischer Wert, der in Kapitel 4 erläutert wird. Theoretischer Wert ergibt sich aus Optionen Preismodellen wie dem Black-Scholes BS, Oder ein Binomial-Pricing-Ansatz Im Allgemeinen wird das BS-Modell von den meisten als eine gültige Form der ESO-Bewertung akzeptiert und erfüllt Financial Accounting Standards Board FASB-Standards, vorausgesetzt, dass die Optionen nicht zahlen Dividenden Aber auch wenn das Unternehmen Dividenden zahlen, gibt es Eine Dividendenausschüttung des BS-Modells, die den Dividendenstrom in die Preisgestaltung dieser ESOs einbeziehen kann. In der Vergangenheit gibt es eine kontinuierliche Diskussion über die Akademie, in der Erwägung, wie man ESOs am ​​besten schätzen kann, ein Thema, das weit über dieses Tutorium hinausgeht. Kapitel 5 scheint, was ein Stipendiat sollte darüber nachdenken, sobald ein ESO von einem Arbeitgeber gewährt wird Es ist wichtig für den Mitarbeiter Stipendiat zu verstehen, die Risiken und potenziellen Belohnungen von einfach halten ESOs bis sie ablaufen Es gibt einige stilisierte Szenarien, die nützlich sein können, um zu illustrieren, was Ist auf dem Spiel stehen und was zu beachten bei der Betrachtung Ihrer Optionen Dieses Segment skizziert daher die wichtigsten Ergebnisse aus der Holding Ihre ESOs Eine gemeinsame Form der Verwaltung von Mitarbeitern zu reduzieren Risiko und Sperren Gewinne ist die frühe oder vorzeitige Übung Dies ist etwas von einem Dilemma, und stellt einige harte Entscheidungen für ESO-Inhaber Letztlich wird diese Entscheidung von einem persönlichen Risiko Appetit und spezifischen finanziellen Bedürfnisse abhängen, sowohl in der kurz-und langfristigen Kapitel 6 betrachtet den Prozess der frühen Übung, die finanziellen Ziele typisch für ein Stipendium, der diese Straße und damit zusammenhängende Fragen einbezieht, sowie die damit verbundenen Risiken und steuerlichen Auswirkungen insbesondere kurzfristige Steuerschulden Zu viele Inhaber beruhen auf konventioneller Weisheit über das ESO-Risikomanagement, das leider mit Interessenkonflikten belastet werden kann und daher nicht unbedingt sein muss Die beste Wahl Zum Beispiel die übliche Praxis der Empfehlung für eine frühe Übung, um die Diversifizierung von Vermögenswerten kann nicht die optimalen Ergebnisse gewünscht Es gibt Trade Offs und Opportunitätskosten, die sorgfältig geprüft werden müssen. Besides Entfernen der Ausrichtung zwischen Mitarbeiter und Unternehmen, die angeblich war Einer der beabsichtigten Zwecke des Zuschusses, die frühe Übung macht den Inhaber zu einem großen Steuerbiss zu den normalen Einkommensteuersätzen Im Gegenzug verriegelt der Inhaber eine Wertschätzung im Wert auf ihrem ESO intrinsischen Wert Extrinsic oder Zeitwert, ist realen Wert Es stellt einen Wert dar, der proportional zur Wahrscheinlichkeit ist, mehr intrinsischen Wert zu gewinnen. Alternativen existieren für die meisten Inhaber von ESOs, um vorzeitige Übung zu vermeiden, dh Ausübung vor dem Verfallsdatum Hedging mit aufgeführten Optionen ist eine solche Alternative, die in Kapitel 7 zusammen mit einigen der Profis kurz erläutert wird Und Nachteile eines solchen Ansatzes. Employees Gesicht eine komplexe und oft verwirrend Steuerschuld Bild bei der Prüfung ihrer Entscheidungen über ESOs und ihre Verwaltung Die steuerlichen Auswirkungen der frühen Übung, eine Steuer auf den inneren Wert als Entschädigung Einkommen, nicht Kapitalgewinne, kann schmerzhaft sein und Kann nicht notwendig sein, sobald Sie sich bewusst sind, einige der Alternativen Allerdings hebt sich eine Absicherung eine neue Reihe von Fragen und daraus resultierende Verwirrung über Steuerbelastung und Risiken, die über den Rahmen dieses Tutorials. ESOs werden von zehn Millionen von Mitarbeitern und Führungskräfte in und viele mehr weltweit sind im Besitz dieser oft missverstandenen Vermögenswerte bekannt als Equity-Kompensation Versuchen, einen Griff auf die Risiken, sowohl Steuern und Eigenkapital zu bekommen, ist nicht einfach, aber ein wenig Aufwand beim Verständnis der Grundlagen wird einen langen Weg in Richtung gehen Entmystifizierung von ESOs Auf diese Weise, wenn Sie sich mit Ihrem Finanzplaner oder Wealth Manager setzen, können Sie eine informierte Diskussion haben - eine, die hoffentlich Sie befähigen wird, die besten Entscheidungen über Ihre finanzielle Zukunft zu treffen. Die Volatilität in den Aktienmärkten in den vergangenen Jahren Jahre hat den Wunsch vieler Einzelpersonen erhöht, ihre Exposition gegenüber konzentrierten Positionen in einem einzigen Bestand zu sichern Ein Bereich, in dem Einzelpersonen oft wünschen, ihre Exposition gegenüber einer bestimmten Aktie zu sichern, ist im Zusammenhang mit nicht qualifizierten Aktienoptionen NQOs 1 Dieser Artikel befasst sich mit dem Schlüsselfragen im Zusammenhang mit der Absicherung von nicht qualifizierten Aktienoptionen, diskutiert die verschiedenen Strategien, die häufig eingesetzt werden, und identifiziert zwei potenzielle Strategien, die die besten Ergebnisse für die meisten Einzelpersonen bieten könnte. Erweiterung Ziele. Eine Mitarbeiter Aktienoption berechtigt den Inhaber, eine bestimmte Nummer zu kaufen Von Anteilen von seinem Arbeitgeber zu einem bestimmten Preis der Ausübungspreis Zum Beispiel kann ein Unternehmen Optionen gewähren, die dem Vorstand das Recht geben, 100.000 Aktien zu einem Preis von 20 pro Aktie ab fünf Jahren zu erwerben und in zehn Jahren auslaufen zu haben. Auch wenn der aktuelle Bestand Preis ist unter dem Ausübungspreis, die Option hat Wert 2, da die Exekutive das Recht hat, nicht die Verpflichtung, die Aktie zum Ausübungspreis zu erwerben Wenn der aktuelle Aktienkurs über dem Ausübungspreis der Optionen liegt, werden die Optionen angegeben Sei im Geld Wenn NQOs im Geld sind, wollen Führungskräfte oft einen Teil ihres unrealisierten Gewinns vor der Ausübung verriegeln. Idealerweise würde ein Vorstand, der eine beträchtliche Menge an Reichtum hat, der in geschätzten NQOs gebunden ist, diesen Gewinn durch Absicherung schützen Gegen einen Rückgang des Aktienkurses vor der Ausübung 3 Um dieses Ergebnis zu erreichen, muss die Exekutive ein Hedging-Tool wählen, das ein oder alle Risiken aus dem Betrieb der Mitarbeiteroptionen entbindet, ohne eine aktuelle Steuerpflicht zu schaffen. Darüber hinaus ist die Exekutive Muss seine Mitarbeiter-Optionen in einer Weise, die nicht gegen vertragliche oder Wertpapierrecht Beschränkungen verletzen In der Vergangenheit haben Investmentbanken eine Reihe von verschiedenen Produkten und Strategien entwickelt, um diese Ziele zu erreichen. Allerdings viele dieser Strategien schaffen steuerliche Probleme, die überwiegen können Alle potenziellen Vorteile der Absicherung Deshalb müssen Führungskräfte und ihre Berater sehr vorsichtig sein bei der Auswahl eines Tools zur Absicherung von NQOs. Tax und regulatorischen Fragen. Obwohl der Schwerpunkt dieses Artikels auf die steuerlichen Aspekte der NQO Hedging ist, gibt es auch Potenzial Vertragliche und Wertpapiergesetze Einschränkungen für die Absicherung eines Führungskrägers. Kontraktuelle Einschränkungen für Mitarbeiteroptionen Hedging. Most Firmen beschränken die Fähigkeit von Führungskräften, NQOs über vertragliche Wartezeiten ausüben, die den Zeitrahmen angeben, in dem Mitarbeiteroptionen ausgeübt werden können Vertragliche Beschränkungen für Mitarbeiteroptionsabsicherungen sind relativ ungewöhnlich Während die meisten Mitarbeiteroptionspläne die Übertragung oder Abtretung der Option 4 verbieten, üblicherweise nicht die Absicherung von Absicherungen. Trotzdem ist es praktisch sinnvoll und unwahrscheinlich, dass ein Vorstand in der Lage wäre, sich zu versichern Mitarbeiteroptionen 5 Eine weitere gemeinsame Vertragsbeschränkung ist, dass die meisten Optionspläne verhindern, dass Führungskräfte ihre Stipendien verpfänden. Diese Beschränkung kann wichtig sein, da die meisten Wertpapierhändler die Führungskräfte dazu verpflichten, eine Form von wertvollen Sicherheiten für eine Sicherungsgeschäfte zu veröffentlichen. Da die Mitarbeiteroption typischerweise nicht als Sicherheit verwendet werden kann , Muss die Exekutive in der Regel andere Vermögenswerte als Sicherheiten mit dem Effektenhändler, der die Hedge ausführt verpflichtet werden Oft wird die Exekutive besitzen andere Gesellschaftsaktien, die als Sicherheiten verpfändet werden können Wenn die Exekutive keine anderen Gesellschaftsaktien hat, um als Sicherheiten zu verpfänden, muss er Eine andere Form von Sicherheiten, deren Wert seine Verpflichtung aus dem Sicherungsvertrag verfolgen kann oder nicht. Die Verpflichtungen aus der Staatsbürgerschaft sind auf die Optionen der Vermögensgegenstände zurückzuführen. Die wichtigsten Wertpapiergesetze Einschränkung auf Mitarbeiteroptionen Hedging ist Abschnitt 16 c 6 Diese Regel macht es illegal für Affiliates zu verkaufen Ihre Arbeitgeber s Stock kurz Das Statut verweigert nur Leerverkäufe und richtet sich nicht auf Derivate, die ähnliche wirtschaftliche Ergebnisse zu einem Leerverkauf bieten. Regel 16c-4 gestattet es den verbundenen Unternehmen, Derivate zur Absicherung einzusetzen. Diese Regel erlaubt es den Mitgliedsorganisationen, sich nur in dem Ausmaß zu heigern Ihr Eigentum an den zugrunde liegenden Aktien der Gesellschaftsaktien 7 Daher können die Mitgliedsorganisationen ihre Aktienpositionen absichern, sie können die NQOs nicht absichern. Eine andere mögliche Wertpapiergesetzbeschränkung für Mitarbeiteroptionsabsicherungen ist die Regel 10b-5, die eine Haftung für den Handel auf der Grundlage von Insiderinformationen auferlegt Solange der Wunsch einer Exekutive, sich zu hecken, nicht auf materiellen, nichtöffentlichen Informationen beruht, sollte Regel 10b-5 keine ernsthaften Probleme darstellen. Eine endgültige Frage, die zu berücksichtigen ist, ist die kurzfristige Gewinnregelung von § 16 b. Im Allgemeinen gilt diese Regel Ermöglicht es dem Unternehmen, einen Gewinn zu erwerben, den die Insider des Unternehmens von Kauf und Verkauf von Emittentenbeständen oder Derivaten auf dieser Aktie innerhalb von sechs Monaten erwerben. Dieses Problem kann in der Regel vermieden werden, indem man keine Aktien innerhalb von sechs Monaten nach Absicherung kauft. Eine Führungskraft kann innerhalb von sechs Monaten abgesichert werden Ein Mitarbeiter-Options-Stipendium, weil die Gewährung von Mitarbeiter-Optionen sollte nicht eine abgestimmte Transaktion 9.Tax Gesetzliche Einschränkungen für Mitarbeiter Optionen Hedging. Unter der konstruktiven Verkaufsregeln 10 Investoren können nicht in bestimmte Transaktionen, die die Wirkung der Absicherung weg von der Oberseite haben Und Abwärtsrisiken für eine geschätzte Finanzlage 11 Eine geschätzte Finanzlage ist eine Position in Bezug auf jede Aktie, wenn es zu einem Gewinn kommen würde, wenn diese Position verkauft, vergeben oder anderweitig mit ihrem Marktwert beendet würde. Diese Regeln wurden 1997 und 1997 verabschiedet Wurden entworfen, um bestimmte Absicherungs - und Monetarisierungsstrategien zu beseitigen, die als missbräuchlich eingestuft wurden. Eine grundlegende Frage ist, ob eine NQO den konstruktiven Verkaufsregeln unterliegt. Wenn eine NQO zu ihrem Marktwert beendet wird, wird die Kündigung zu einem Entschädigungseinkommen führen Zu gewinnen Während des Kodex wird der Wortgewinn verwendet, wenn ein Vermögenswert entsorgt wird, typischerweise in einer Kapitaltransaktion Eine Anzahl von Praktikern glaubt, dass diese Unterscheidung zwischen Gewinn und Entschädigung zu dem Schluss führt, dass Mitarbeiteraktienoptionen nicht durch den konstruktiven Umsatz geregelt werden Regeln Allerdings definiert § 1001 den Gewinn als Überschuss des Betrags, der über die Basis in dem Vermögensgegenstand realisiert wird. So würde es bei der Veräußerung einer Option einen Gewinn geben, der als Entschädigungseinkommen behandelt werden würde. Daher eine konservativere Schlussfolgerung Ist, dass Mitarbeiter-Aktienoptionen durch die konstruktiven Verkaufsregeln abgedeckt sind Wenn die konstruktiven Verkaufsregeln nicht für NQOs gelten, könnte eine Führungskraft seine NQOs durch den Verkauf von Call-Optionen auf dem Markt, die spiegeln die Bedingungen der Optionen, die er besitzt Zum Beispiel, wenn ein Exekutive hat NQOs mit einem Ausübungspreis von 10, die in drei Jahren auslaufen, konnte er Call-Optionen auf dem Markt mit dem gleichen Ausübungspreis und Ablaufdatum zu verkaufen, damit sofort erkennen, den aktuellen Wert seiner NQOs. Assuming, dass die konstruktiven Verkaufsregeln gelten für NQOs, eine Reihe von verschiedenen Absicherungsstrategien, die kragenähnliche Ökonomie produzieren bleiben In einem typischen Kragen kauft ein Investor eine Put-Option, die ihm das Recht gibt, die zugrunde liegende Sicherheit zu einem bestimmten Preis zu verkaufen, und verkauft eine Call-Option, die gibt Der Käufer das Recht, die Aktie von ihm zu einem bestimmten Preis zu erwerben Durch die Kombination des Kaufs eines Puts mit dem Verkauf eines Anrufs, schafft der Investor einen Kragen um den Preis der Aktie Zum Beispiel ein Investor, der Aktien von XYZ Aktien besitzt Die derzeit bei 20 gehandelt wird, könnte eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 19 kaufen und eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 26 verkaufen. Dies würde den Anleger vor jeglichen Preisrückgängen unter 19 schützen und die Anleger-up-Partizipation bei 26 Solange eine Absicherung nicht im Wesentlichen das gesamte Risiko von Verlust und Potenzial für Gewinn in den Mitarbeiter Optionen zu beseitigen, sollte es nicht einen konstruktiven Verkauf Eine interessante Frage, die in diesem Zusammenhang entsteht, ist, ob ein Nicht-Affiliate, der NQOs absichert muss Up-Teilnahme an den NQOs oder der zugrunde liegenden Aktie Wenn zum Beispiel ein Mitarbeiter, der kein Affiliate ist, NQOs besitzt und einen Leerverkauf einträgt, wird er alle wirtschaftlichen Engagements entweder der NQOs oder des zugrunde liegenden Aktienbestands beseitigen Behalten eine Chance für Gewinn, wenn der Aktienkurs unter den Ausübungspreis der NQOs fallen wird. Diese Chance für Gewinn ergibt sich aus der Short-Position, die weiterhin Gewinne erwirtschaftet, da die Aktie unter den Ausübungspreis der Optionen fällt, nicht von der NQO 12 Scheinen einen Interessenkonflikt zu schaffen, da der Mitarbeiter nun in der Lage ist, wirtschaftlich zu profitieren, wenn sein Aktienkurs des Unternehmens sinkt, sollte es kein konstruktiver Verkauf sein, denn es besteht die Möglichkeit für einen Windfall, wenn der Vorrat fällt. Es ist zu beachten Dass das gleiche Potenzial zu profitieren, wenn die Aktien des Unternehmens sinken würde auch bestehen, wenn ein Mitarbeiter seine NQOs mit einem Kragen absichert. Nehmen wir zum Beispiel an, dass ein Führungskraft denselben Kragen auf XYZ-Aktie ausführt, der oben beschrieben wurde, um einen Posten mit einem Ausübungspreis von 19 und zu kaufen Verkauft einen Anruf mit einem Ausübungspreis von 26 zu einer Zeit, wenn XYZ Aktie wert ist 20 Wenn die Exekutive NQOs mit einem Ausübungspreis von 10 besitzt, wird er zusätzliche Gewinne ernten, wenn der Aktienkurs unter 10 sinkt. Im Rahmen der Absicherung Lager, Im Gegensatz zu NQOs, eine Person, die in einen Leerverkauf eintritt 13 der Aktie hat eindeutig einen konstruktiven Verkauf gemacht. Wenn jedoch eine Führungskraft NQOs besitzt, wird ein kurzer Verkauf der zugrunde liegenden Aktie nicht automatisch einen konstruktiven Verkauf schaffen, da die NQOs sind Nicht im Wesentlichen identisch mit dem zugrunde liegenden Bestand 14 Die Quintessenz ist, dass ein Führungskraft, der NQOs absichern will, darauf achten muss, die Hecke so zu strukturieren, dass er genügend Gelegenheit für Gewinn oder Verlust erhält, um zu vermeiden, einen konstruktiven Verkauf zu schaffen. Wenn die Exekutive eine Affiliate ist, Die Fähigkeit zur Absicherung ist weiter durch die Haftungsrechtsbeschränkungen eingeschränkt. Hedging mit einem Kragen. Wie oben erwähnt, können Führungskräfte ihre NQOs absichern und einige Gewinnpotenziale und Verlustrisiken beibehalten, indem sie irgendeine Art von Kragenprodukt einsetzen. Basierend auf der Gesetzgebungsgeschichte, die die Umsetzung begleitet Der konstruktiven Verkaufsregeln, sollte die Exposition gegenüber dem Bestand gleich mindestens 15 seines Wertes sein, und die Hedge sollte eine begrenzte Lebensdauer haben Der Kragen könnte mit einer Vielzahl von Werkzeugen implementiert werden Drei Werkzeuge, die häufig verwendet werden, sind Optionen selbst, Prepaid-Variable-Forward-Kontrakte und Swaps mit eingebetteten Optionen Während alle drei das gleiche wirtschaftliche Ziel erreichen, haben sie jeweils unterschiedliche steuerliche Konsequenzen. Possible Hedging Tools. Option-basierte Kragen oder Terminkontrakte. Das wichtigste Problem, das bei der Absicherung von NQOs entsteht, ist die potentielle Peitsche Das kann auftreten, wenn das Sicherungsinstrument und die Mitarbeiteroptionen Einkommensverluste unterschiedlicher Charaktere erzeugen. Wenn ein Vorstand eine NQO ausübt, entsteht ein ordentliches Einkommen 15 Im Gegensatz dazu wird ein Optionsbasierter Kragen - oder Terminkontrakt zu einem Kapitalgewinn oder - verlust führen Daher schafft die Verwendung eines Optionsbasierten Kragens oder eines Terminkontrakts zur Absicherung von NQOs das Potenzial für ordentliche Erträge auf der einen Seite der Transaktion und Kapitalverlust auf der anderen Seite. Wenn die zugrunde liegenden Aktien weiterhin zu schätzen wissen, wird der Mitarbeiter ordentliche Erträge und Kapitalverluste Sofern der Arbeitnehmer keine Kapitalgewinne aus anderen Quellen hatte, wären die Verluste nicht abzugsfähig. Zum Beispiel davon ausgehen, dass ein Vorstand seine NQOs mit einem Optionsbasierten Kragen absichert und dass die zugrunde liegende Aktie um 1 Million über dem Niveau der verkauften erhöht wird Call-Optionen, während die Hecke an Ort und Stelle ist, hat der Kunde nicht von dieser Zunahme profitiert, da er seine Oberste Teilnahme an der Aktie über diesen Level hinaus gehandelt hat. Allerdings, wenn der Kragen reift und die Exekutive seine NQOs ausübt, hat die Exekutive jetzt eine zusätzliche 1 Million des ordentlichen Ergebnisses und 1 Million der Kapitalverluste Sofern die Exekutive nicht genügend Kapitalgewinne hat, gegen die er diese Kapitalverluste ausgleichen kann, kann er nur 3.000 des Kapitalverlusts gegen das ordentliche Einkommen abziehen, während diese Absicherung auch nach unten Schutz bietet Verursachte 997.000 der ordentlichen Einkommen im laufenden Jahr. Ein Weg um dieses Problem scheint, für den NQO Empfänger zu sein, um eine Wahl unter Abschnitt 83 b des Codes zu bilden Dieser Abschnitt erlaubt Angestellten, die Eigentum von ihren Arbeitgebern erhalten, um zu besteuern, um besteuert zu werden Erhalt der Immobilie zu ordentlichen Zinssätzen für den Marktwert der Immobilie Jede spätere Wertschätzung in der Immobilie wird dann als Kapitalgewinn besteuert. Allerdings steht ein Abschnitt 83 b Wahl nur für Optionen zur Verfügung, die einen leicht feststellbaren Wert haben. Unter Treas Reg 1 83 -7, damit eine Option einen leicht erkennbaren Wert haben kann, muss sie entweder auf einem etablierten Wertpapiermarkt handeln, der bei NQOs nicht der Fall ist, oder er muss vier weitere Kriterien erfüllen, die in der Praxis NQOs wahrscheinlich niemals erfüllen werden 16 Daher ist eine Wahl nach § 83 b für NQOs nicht möglich. Sektion 1221-2 b Wahl. Eine mögliche Lösung für das whipsaw Problem, dass einige Experten vorgeschlagen haben, ist für die Führungskraft zu identifizieren, was Hedging-Strategie als Hedging-Transaktion innerhalb der verwendet wird Bedeutung der US-Treasury-Verordnung Abschnitt 1 1221-2 b 17 Dieser Abschnitt definiert eine Sicherungsgeschäfte als Transaktion, die ein Steuerpflichtiger in den normalen Verlauf des Steuerpflichtigen oder Handelsgeschäfts in erster Linie eintritt - 1 Um das Risiko von Preisänderungen oder Währungsschwankungen mit zu reduzieren In Bezug auf das ordentliche Eigentum Dieser Abschnitt wurde entwickelt, um Unternehmen zu schützen, die Sicherungsgeschäfte im ordentlichen Geschäftsgang einsetzen. Beispielsweise könnte eine Fluggesellschaft das Preisrisiko auf Düsenkraftstoff durch Terminkontrakte absichern. Abschnitt 1221 würde es diesen Unternehmen ermöglichen, jegliche Gewinne oder Verluste zu behandeln Ihre Absicherung als gewöhnlich, da der zugrunde liegende Vermögenswert in diesem Beispiel normal ist, ist der Vermögenswert, der abgesichert ist, der Rohstoff des Unternehmens. Wenn eine Transaktion als Absicherung nach § 1221 identifiziert wird, ist die Erfassung von Erträgen oder Verlusten aus der Hedge ist mit Asset oder Haftung, die abgesichert wird abgestimmt. Um § 1221 für die Absicherung von NQOs gelten zu können, müssen zwei Voraussetzungen erfüllt sein. Zunächst müssen die NQOs ordentliches Eigentum sein. Zweitens muss die Absicherung im normalen Kurs eingegangen sein Die Exekutive s Business In Bezug auf die erste Ausgabe, sollten die NQOs als ordentliches Eigentum betrachtet werden, da sie im Gegenzug für die Exekutive Arbeit im Namen des Unternehmens und bei Ausübung gewährt wird, wird die Exekutive ordnungsgemäße Einkommen anerkennen Eine aktuelle Private Letter Ruling 18 eine weitere Orientierung über die Anwendung von § 1221, wenn ein Derivat zur Absicherung im Rahmen der Entschädigung der Arbeitnehmer verwendet wird. Dieses Urteil betraf einen Arbeitgeber, der seinen Mitarbeitern eine aufgeschobene Entschädigung gewährte. Der Betrag der aufgeschobenen Entschädigung beruhte auf der Wertentwicklung bestimmter Investmentfonds Anstatt direkt in die Investmentfonds zu investieren, hat sich das Unternehmen entschlossen, seine aufgeschobene Schadensersatzpflicht durch Absenden eines Derivatkontrakts mit einem Effektenhändler zu sichern. Die Gesellschaft hat die Derivatverträge als Sicherungsgeschäfte gemäß § 1 1221-2 f markiert Die aufgeschobene Entschädigungsverpflichtung war eine ordentliche Verpflichtung, und die Derivatkontrakte, die als Sicherungsgeschäfte im Sinne von § 1221 19 qualifiziert wurden, enthält eine weitere Unterstützung für die Position, in der die NQOs ordentliches Eigentum sind. Die herrschenden Staaten, dass der Arbeitgeber die Entschädigungsverpflichtung aufgibt, ist eine ordentliche Verpflichtung § 1 1221-2 c 2, weil eine Verpflichtung eine ordentliche Verpflichtung ist, wenn die Erfüllung oder Beendigung der Verpflichtung des Steuerpflichtigen keinen Kapitalgewinn oder Verlust erbringen könnte. Obwohl NQOs ein Vermögenswert und nicht eine Haftung in den Händen eines Mitarbeiters sind, Die gleiche Analyse sollte gelten, dh bei Ausübung oder sonstiger Disposition der NQOs wird der Arbeitnehmer keinen Kapitalgewinn erzielen, damit sie als ordentliches Eigentum qualifizieren können. Die zweite Voraussetzung, die erfüllt sein muss, damit § 1221 im Rahmen der Absicherung anzuwenden ist NQOs ist, dass die Absicherung in den normalen Verlauf des Steuerpflichtigen Handel oder Geschäft in erster Linie zur Verringerung des Risikos von Preisänderungen eingegeben werden muss. Durch die Aufnahme einer Absicherung Transaktion, reduziert die Exekutive Preisrisiko der NQOs Die Exekutive muss auch zeigen, dass die Hedge ist eine, die er im normalen Kurs seines Geschäfts macht. Dies ist ein etwas neuartiges Steuerargument, und nicht alle Praktiker stimmen mit ihrer Anwendung überein. Wenn jedoch Abschnitt 1221 von einer Exekutive im Rahmen der Absicherung von Mitarbeitermöglichkeiten genutzt werden kann, bietet sie Eine einfache Lösung für die whipsaw Problem Jeder Verlust auf der Hecke wäre von der gleichen Charakter gewöhnlichen wie die Einnahmen aus dem NQO. Für diejenigen Führungskräfte, die nicht ganz bequem sind, dass Abschnitt 1221 auf Hedging NQOs angewendet werden kann, ist eine andere mögliche Alternative zu verwenden Ein Swap, der in kragenähnlicher Ökonomie gebaut hat 20 Mit einem Swap, wenn der zugrunde liegende Aktien nach dem Absetzen der Absicherung weiter steigt, kann ein Verlust entstanden sein. Der Verlust wird durch periodische Zahlungen des Mitarbeiters an die Gegenpartei auf dem Swap In einem Technical Advice Memorandum 21 hat die IRS entschieden, dass alle vertraglichen Zahlungen, die im Rahmen eines Swaps getätigt wurden, einschließlich der endgültigen Zahlung, als gewöhnlicher Abzug behandelt werden müssen. Daher wird sowohl die anschließende Aufwertung der Option als auch der Verlust auf der Absicherung Als gewöhnliche Abzüge behandelt werden und steuerneutral sein So, Swaps lösen das Whipsaw-Problem, indem sie den Charakter des Einkommens aus den Mitarbeiteroptionen mit dem Einkommen aus dem Swap abgleichen. Allerdings gibt es mehrere potenzielle Nachteile zu Swaps. Ein potenzielles negatives Ergebnis aus dieser Transaktion ist Dass die ordentlichen Abzüge in Bezug auf die Swap-Zahlungen vermutlich als ein anderer Posten abgezogen werden 22 Diese Abzüge dürfen nur insoweit in Anspruch genommen werden, als sie insgesamt 2 des bereinigten Bruttoeinkommens des Arbeitnehmers übersteigen. Wenn also die Abzüge begrenzt sind Diese Regeln, dann, während der Charakter der Erträge und Aufwendungen gleich bleiben, werden die Beträge unterscheiden Darüber hinaus bieten normale Swap-Verluste keinen Abzug für Zwecke der Berechnung der Alternative Minimum Tax AMT Haftung 23 Die AMT wurde ursprünglich entworfen, um sicherzustellen, dass reiche Personen who had a great deal of deductions paid at least some income tax Individuals are required to calculate their adjusted gross income first under the normal rules of income tax Then they must make a separate calculation of their potential AMT liability A number of exclusions and deductions that are allowed for income tax purposes are disallowed for purposes of calculating the AMT For example, certain types of municipal bond interest are taxable for AMT purposes and no deduction is allowed for payment of state and local taxes An executive with sizable employee options income, offset by an equal amount of swap expenses, cannot deduct the swap expenses for purposes of calculating his AMT liability. In addition, on February 26, 2004, Treasury issued proposed regulations 24 that could potentially have additional adverse consequences for swap participants These regulations address the timing and character of contingent nonperiodic payments made pursuant to a notional principal contract a swap A typical equity swap involves at least two types of payments between the dealer and the counterparty For example, assume that an investor wishes to enter into a total return swap on XYZ stock Economically, this is equivalent to a leveraged purchase of XYZ stock Therefore, the investor will typically agree to make periodic payments to the dealer to reflect the cost of borrowing In addition, the investor will agree to pay the dealer for any depreciation in XYZ stock at maturity of the contract while the dealer will agree to pay the investor an amount reflecting any appreciation in XYZ, plus an amount reflecting the total dividend income and any other distributions paid to holders of XYZ during the term of the swap The periodic payments made by the investor are not contingent, since the rate to be paid typically will be stipulated when the contract is initiated Because these payments are periodic and noncontingent, they would be currently deductible by the investor and includable in the income of the counterparty By contrast, the payment reflecting any appreciation or depreciation in XYZ 25 is both contingent and nonperiodic The amount to be paid or received by the investor cannot be determined until maturity of the swap, since it is based on the price of XYZ at maturity, so it is clearly contingent Moreover, unlike the interest payments that are made during the life of the swap, this payment typically occurs at maturity and thus is nonperiodic Prior to issuance of the proposed regulations, most taxpayers adopted a wait and see methodology whereby they only included contingent nonperiodic swap payments into income once the amount of the payment was determined ie at maturity of the swap. Under the proposed regulations, taxpayers will no longer be allowed to use the wait and see approach Instead, taxpayers will be required to include nonperiodic payments in taxable income over the term of the swap The proposed regulations also clarify that the character of both periodic and nonperiodic payments, including any payments made at maturity of a swap, is ordinary This new regime could create the potential for a tax on phantom income in the context of hedging NQOs For example assume that an executive enters into a swap with an embedded collar on XYZ stock Assume that the stock has a value of 100 per share when the swap is initiated, the swap is for a term of two years 26 and that under the terms of the swap, the executive agrees to pay the swap dealer for any appreciation in XYZ stock above 120 per share and the dealer agrees to pay the executive for any decline in XYZ stock below 100 per share Assume that after one year, XYZ drops to 75 per share Under the proposed regulations, the executive would have to include in income an amount to reflect the increase in value of the swap 27 Now assume that price of XYZ recovers and rallies to 150 per share at maturity of the swap At this point, the executive will recognize an ordinary loss on the swap, subject to the limitations set forth above Under the wait and see method, the executive would not have recognized income related to contingent payment until maturity of the swap In the example above, under the proposed regulations, the executive will be taxed at the end of the first year on a phantom gain and will ultimately recognize an ordinary loss that may or may not be fully deductible For swaps that terminate within a single tax year, the proposed regulations should not have any impact However, for longer swaps, the proposed regulations have the potential to create a very undesirable tax result. Size and collateral issues. The counterparty to the swap would need to be sure that the employee would be able to perform under the swap The counterparty would take into account various factors in its decision, including the employee s overall financial position, whether the options have vested, and the remaining life of the options Based on these considerations, the counterparty could reject the transaction or demand collateral other than the employee options, or, to the contrary, actually lend the employee money against the now-hedged employee option position. Another issue to consider is that most brokerage firms are unwilling to enter into swap contracts whose notional value is less than 3 million dollars In addition, in order to be a qualified swap participant an individual must have a minimum of 10 million of assets this is gross assets, not net worth, and can include real estate and other illiquid assets Therefore, swaps are not an appropriate hedging tool for executives who do not have a significant amount of NQOs and other wealth. It is clear that there is a great deal of demand among executives to hedge NQOs However, hedging these options is not always simple There are a number of tax issues that must be considered when choosing a hedging tool for NQOs The two primary issues that must be addressed are the constructive sale rules and the potential for a whipsaw of ordinary income and capital losses Structuring a hedge that avoids the constructive sale rules is relatively straightforward The whipsaw issue is more complex We identified two strategies that potentially avoid this issue However, both of these strategies have potential limitations or drawbacks that must be analyzed before implementing the hedge.1 There are two main types of employee options incentive stock options ISOs and nonqualified options NQOs Under IRC Sec 421 a 1 , an ISO is taxed at capital gain rates and the tax is deferred until the employee sells the stock received upon exercise of the option Incentive stock options comprise only a small percentage of most senior executive s compensation because the dollar value of annual ISO grants is limited See IRC 422 d underlying stock cannot be worth more than 100,000 for annual ISO grant Under Treas Reg 1 83-7 a , an NQO is taxed as ordinary income upon exercise.2 The value of an option consists of two elements time premium and intrinsic value Intrinsic value is simply the difference between the exercise price of an option and the current share price If a stock is currently trading at 50, an option to buy that stock for 40 has 10 of intrinsic value However, as long as there is time remaining before the option expires, the option will be worth more than 10 because there is a chance that the stock price will rise above 50 The amount by which the option s price exceeds its intrinsic value is called time premium To calculate the total value of the option, traders use sophisticated pricing models, such as the Black - Scholles model, which estimate the value of the option based on six main factors exercise price of the option, price of the underlying stock, time to expiration, volatility of the underlying stock, interest rates and expected dividend payment of the underlying stock In theory , an executive who owns out of the money employee options could still capture the value of the time premium in these options by selling identical options that are trading in the marketplace.3 Once the options are exercised, an executive can diversify by simply selling the underlying shares Because the executive will be taxed on the amount of gain upon exercise measured by the difference between the exercise price and the stock price at the time of exercise , the executive s basis in the shares will be equal to the fair market value of the stock at the time of exercise Therefore, if the shares are sold immediately after the options are exercised, there will be no capital gain at this time.4 See, eg Microsoft Corporation, Proxy Statement Pursuant to Section 14 a of the Securities Exchange Act of 1934 , Sep 29, 2003, Sec 2 Nontransferability of Awards Unless otherwise determined by the Committee, awards granted under the Stock Plan are not transferable other than by will or the laws of descent and distribution and may be exercised during the awardee s lifetime only by the awardee.5 Hedging unvested employee options presents some significant issues For example, there is a risk that the employee could lose his job before the options vest, which in most cases would terminate the employee s ownership of the options If an employee enters into a hedging transaction with respect to unvested employee options and then loses his job, the hedging transaction would actually become a speculative bet against the value of the underlying stock Clearly, that was not the employee s intent when he entered into the hedge Because of this risk, it is unlikely that most securities dealers would allow an executive to hedge unvested options unless the executive posts significant valuable collateral to compensate for this risk.6 See Securities Exchange Act of 1934, 16 c , 15 USC 78p c 1994 It shall be unlawful for any affiliate directly or indirectly, to sell any equity security of such issuer if the person selling the security or his principal does not own the security sold.7 See 17 CFR 240 16c-4 The rule permits put equivalent positions ie derivatives that appreciate as the stock price declines , but only so long as the amount of securities underlying the put equivalent position does not exceed the amount of underlying securities otherwise owned For example, an insider can buy a put on 500 shares if he owns 500 shares, but not if he owns only an option to buy 500 shares The term put equivalent position is defined as a derivative security position that increases in value as the value of the underlying equity decreases, including, but not limited to, a long put option and a short call option position.8 The viewpoint of the SEC on this matter is not entirely free from doubt, but this is certainly the more conservative view Affiliates should consult with their own advisors before deciding whether they feel comfortable hedging NQOs.9 See 17 CFR 240 16b-3 d.11 It should be noted that for purposes of IRC Sec 1259, the legislative history indicates that the statute is designed to prevent transactions that eliminate substantially all of the taxpayer s risk of loss and opportunity for income or gain with respect to an appreciated financial position emphasis added Therefore, there should not be a constructive sale where a taxpayer eliminates only one of these elements In other words, a taxpayer who owns appreciated stock, or options, may eliminate all risk of loss for example by purchasing an at-the-money put option as long as he retains an opportunity for gain.12 When an individual hedges stock, hedging gains are typically offset dollar-for-dollar by a corresponding decline in the value of the stock By contrast, when an individual hedges NQOs, gains from the hedge can exceed the decline in value of the NQO For example, if an employee owns NQOs with an exercise price of 10 and enters into a synthetic short sale when the stock is worth 25, the employee has eliminated any possibility of additional gain from appreciation of the underlying stock and NQO However, the employee has retained the opportunity for additional gain if the price of the underlying stock drops below 10 If the employee is an insider, he would not be able to enter into this type of transaction An insider can only hedge NQOs to the extent of his ownership of company stock.13 Or a derivatives-based structure that is economically equivalent to a short sale.14 There may be circumstances in which a taxpayer would be deemed to have entered into a short sale of substantially identical property even if he only owns NQOs and shorts the underlying stock This would depend upon how deep in the money the NQOs are For example, if an executive who owns NQOs with a strike price of 1 enters into a short sale of the underlying stock at a time when the stock is trading for 100 per share, this would undoubtedly be a constructive sale An option that is very deep in the money is economically so similar to owning the underlying shares that a short sale of the underlying shares would be a short sale of substantially identical property As mentioned in note 8 above, this issue is irrelevant for insiders since insiders cannot sell short company stock.15 See note 1 above.16 Specifically, the rule stipulates that for an option to have readily ascertainable value, the option must meet the following criteria 1 the option is transferable by the optionee, 2 the option is exercisable immediately, 3 the option or the property subject to the option is not subject to any restriction which has a significant effect upon the market value of either the option or property, and 4 the fair market value of the option must be able to be estimated with reasonable accuracy In practice, NQOs are almost always non-transferable and are usually not immediately exercisable.17 Under these regulations, the employee must identify the NQOs as part of a hedging transaction within 35 days after the hedge is initiated.19 Interestingly, the PLR indicated that, had the employer hedged its risk by investing directly in the mutual funds to which it deferred compensation liability was tied, this would not qualify as a hedge under Treas Reg Section 1 1221-2 d 5 This is a somewhat anomalous result, which is not clarified in the PLR.20 A swap with a built-in collar would be structured such that the swap dealer agrees to pay the employee for all for all depreciation in the underlying stock below a certain level and the employee agrees to pay the swap dealer for all appreciation above a certain level.22 The deduction under Treas Reg 1 446-3 1994 for swaps is usually considered an expense for the production of income under section 212.23 See IRC 56 b 1 disallowing deduction of miscellaneous itemized deductions in computation of alternative minimum taxable income.24 Treas Reg 166012-02.25 Including an adjustment for dividends paid.26 For simplicity, assume that the swap begins on January 1 of Year One and ends on December 31 of Year Two and that the taxpayer reports income on calendar-year basis.27 Because the swap is designed to hedge the executive s exposure to XYZ stock, the swap will increase in value when the stock price declines The proposed regulations specify more than one method for including contingent payments into income during the term of the swap For the sake of simplicity, we have assumed that the mark-to-market method is used. This article and other articles herein are provided f or information purposes only They are not intended to be an offer to engage in any securities transactions or to provide specific financial, legal or tax advice Articles may have been rendered partly inaccurate by events that have occurred since publication Investors should consult their advisers before acting on any topics discussed herein. Options involve risk and are not suitable for all investors Before engaging in an options transaction, investors must review the booklet Characteristics and Risks of Standardized Options.